2026年3月20日，宇树科技IPO申请正式被上交所受理，这家深耕具身智能领域十年的企业，终于叩响资本市场的大门。招股书显示，天使投资人尹方鸣2016年以1000万估值，向名不见经传的宇树投下200万，如今9年过去，宇树估值暴涨1270倍，这笔投资成为早期科创投资的标杆。

科创赛道从不缺暴富神话，但能从泥沙中淘出黄金的投资人寥寥无几。尹方鸣之外，沛县乾曜投中摩尔线程、龚虹嘉押注海康威视，他们为何能精准命中独角兽？是踩中趋势，还是看透创始人潜力？更多投资人的错过，真的只是运气不佳吗？科创创业者又该如何找到伯乐？这背后，藏着早期科创投资的底层逻辑。

01 押中独角兽的“神操作”，藏着不为人知的判断

早期科创投资从不是“闭着眼赌未来”，每一笔大胆下注，都藏着投资人的细致观察与理性判断。尹方鸣、沛县乾曜、龚虹嘉的案例，印证了一个道理：没有凭空而来的成功，只有藏在细节里的眼光。

尹方鸣与宇树科技，是“看人下菜”的典型。2016年，具身智能仍是冷门赛道，人形机器人更是被视为“天方夜谭”，彼时的宇树既无成熟商业模式，也无稳定营收，创始人王兴兴仍在打磨初代产品。但曾任职于联发科、奇虎360的尹方鸣，没有纠结当下盈利，反而被王兴兴的执着与技术敏感度打动——这个年轻人即便资金紧张，也坚持自主研发核心部件，拒绝“拿来主义”。最终，尹方鸣以1000万估值投入200万，拿下宇树20%股权。

九年间，宇树历经多轮融资，尹方鸣的股权稀释至4.4%左右，但他始终未盲目离场。2025年5月，他通过持股平台君万弘毅转让部分老股，以5800万元兑现部分收益，目前仍持有君万弘毅约16.62%份额，继续分享IPO红利。这笔200万的投资，如今对应估值超2.5亿元，回报率惊人，而这一切，源于最初对“人”的精准判断与九年的耐心坚守。

沛县乾曜投中摩尔线程，是“趋势+资源”的双重胜利。摩尔线程创始人张建中，曾是英伟达全球副总裁、中国区总经理，一手搭建中国GPU生态，还招揽了一批英伟达核心骨干。2020年，摩尔线程成立仅3个月，沛县乾曜就以1000万投前估值，投入190.48万元拿下优惠股权，成为最早外部投资人。

这家小基金能抢先一步，核心在于资源壁垒。沛县乾曜股东周启与显卡厂商七彩虹渊源深厚，而七彩虹早在2000年就与英伟达合作，深谙GPU行业技术趋势与人才价值。沛县乾曜不追热门，凭借对GPU领域的深刻理解，看到张建中团队的稀缺性——在国内GPU“卡脖子”的背景下，这支顶尖技术团队注定成为突破者。如今，摩尔线程市值达2800亿元，沛县乾曜最初的190.48万元投资，回报率超6200倍。

龚虹嘉投资海康威视，则是“反其道而行之”的经典。2001年，他以245万元投资海康威视，彼时这家企业只是杭州安防研究所下属公司，核心团队来自国企基层，无明星创业者光环，安防赛道也十分冷门。但龚虹嘉坚持“三不原则”——别人不想做、不好做、不敢做的事，他才去做。

他未被“国企背景”“冷门赛道”劝退，反而看到团队的务实与技术潜力：核心团队低调内敛，专注视频编解码技术研发，而当时国内安防市场尚处空白，潜力巨大。此后，龚虹嘉不仅给钱，还帮海康搭建团队、拓展市场，甚至冒险预付资金留住核心骨干。最终，这笔245万元投资最高回报达537亿元，回报率超2万倍，龚虹嘉也被誉为“中国最牛天使投资人”。

02 投中独角兽，趋势与人缺一不可

很多人争论，早期科创投资是“投趋势”还是“投人”？其实顶尖投资人从不会二选一，而是做到“趋势识人，人映趋势”——趋势是方向，人是实现趋势的核心，两者共生共荣。

趋势是前提，没有趋势支撑，再优秀的人也难成气候。尹方鸣投资宇树时，敏锐察觉到人工智能与机器人结合的未来；沛县乾曜押注摩尔线程，看透GPU作为“算力核心”在数字化时代的不可替代性；龚虹嘉投资海康威视，预判到安防行业将随城市化进程爆发。

他们的共性的是，不追当下热门，提前布局3-5年潜在趋势，在赛道未被资本追捧时悄悄卡位。

但趋势只是敲门砖，真正决定成败的是人。早期科创项目无成熟产品、无稳定现金流，投资人赌的本质是创始人及团队的潜力。尹方鸣看中王兴兴的执着，沛县乾曜认可张建中团队的技术实力，龚虹嘉信任海康团队的务实，这都是对“人”的深度洞察。

他们看重的不是创始人的“完美标签”，而是核心特质：是否有坚定信念、能否在低谷坚守；是否有技术嗅觉、能否把握行业痛点；是否有务实执行力、能否落地想法。反观失败的早期投资，多是看错了人——有些创始人空有情怀缺执行力，有些团队擅长讲故事却做不好产品，最终让趋势判断沦为空谈。

03 错过独角兽，是运气差还是能力不足？

科创投资领域，有多少人投中独角兽，就有更多人错过。最典型的便是龚虹嘉错过美团：2003年，王兴找他融资拓展线下商户，龚虹嘉因“觉得王兴性格内敛，不适合地推”果断拒绝，最终错失巨头。

很多人将错过归咎于运气，但运气只是借口，真正的差距在认知与心态。错过的投资人，往往有两个短板：

一是认知局限，看不懂趋势本质，只追热门，等赛道火起来再入场已失先机；

二是心态浮躁，缺乏耐心，早期科创项目需要长期蛰伏，很多人急于求成，要么过早离场，要么不敢下注。

宇树前几年持续亏损，同期投资人纷纷离场，唯有尹方鸣坚守；摩尔线程初期面临技术瓶颈，沛县乾曜始终给予支持。那些错过的人，要么看不到具身智能、GPU赛道的长期价值，要么无法接受早期项目的不确定性，最终与红利失之交臂。

当然，运气确实影响结果，但只眷顾有准备的人。尹方鸣的眼光源于多年创业经验，沛县乾曜的先机源于深厚行业资源，龚虹嘉的魄力源于独特投资哲学。所谓“好运气”，本质是认知、经验与耐心的叠加。

04 投资人如何投中好项目？科创家如何找伯乐？

对早期天使投资人而言，投中好科创项目无捷径，但有可遵循的逻辑：

第一，扎进赛道而非追逐热点。不被短期热度迷惑，选择熟悉、有深刻认知的赛道深耕，才能提前发现潜在独角兽。商汤国香资本合伙人余俊，深耕机器人领域多年，2023年参与到银河通用的天使轮融资中，是最早期的投资方之一，如今成为具身智能赛道赢家。

第二，看人优先，兼顾趋势。早期项目，人比模式更重要，重点关注创始人的信念、执行力与技术敏感度，同时判断项目是否契合行业长期趋势，避免“人对方向错”。

第三，保持耐心，接受不确定性。科创项目成长需要时间，不急于求成，给项目足够成长空间，同时做好风险控制，不盲目重仓，用分散投资对冲风险。

对科创创业者而言，找到伯乐的关键不在于“讨好资本”，而在于“做好自己”：

首先，打磨核心竞争力。无论是技术还是产品，必须有独特优势，这是吸引投资人的基础，王兴兴的自主研发、张建中团队的技术积累，都是最好的证明。

其次，务实不浮夸。不过度包装项目，不讲不切实际的“宏大故事”，投资人更看重可落地的执行计划与清晰的商业化路径——很多创业者被拒，不是项目不好，而是说清“如何赚钱”。

最后，主动链接，真诚沟通。多参与行业交流，主动接触投资人，不畏惧拒绝，在沟通中展现信念与执行力。余俊能投中银河通用，正是因为与创始人姚腾洲长期坦诚交流、建立信任。

早期科创投资，从来不是赌局，而是认知与耐心的较量。尹方鸣、沛县乾曜、龚虹嘉的成功，不是运气好，而是看透趋势本质、读懂创业者潜力，更有长期坚守的耐心。

科创浪潮中，没有永远的风口，但有永远的眼光与坚守——这，就是科创伯乐与独角兽共生的底层逻辑。